四序度国际油价前高后低
2014年01月16日 16:50 泉源于：尊龙凯时 作者：吕东悦 打印字号
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美国原油市场投契基金净多仓量的转变将是左右四序度国际油价的主要杠杆 。届时，国际油价将泛起出前高后低态势，布伦特原油价钱在105美元/桶上下 。
文/吕东悦
9月下半月以来，国际油价虽然在中东地区时势缓和的形势下有所回落，但WTI原油近月期货价钱仍然在103美元/桶左右，布伦特油价仍然在110美元/桶左右 。尤其是9月下旬纽约市场原油期货非商业净多仓仍高达32.08万手，远高于2008年国际油价大跌前非商业净多仓最高值，国际市时势临着减仓的重大压力 。2008年国际油价大跌的一幕是否会重演呢?谜底并不确定 。
经济苏醒 市场情形向好
美国制造业、衡宇销售、就业等情形一连好转，欧元区经济也显示了触底回稳迹象 。8月美国ISM制造业PMI升至55.7，创下2011年6月以来最高 。美国2013年第二季度现实海内生产总值修正为增添2.5%，批注美国经济以越发强劲的势头步入2013年下半年 。8月8日经济相助与生长组织宣布，美国、日本和英国的经济增添稳健;欧元区经济逐渐稳固，意大利经济亦见稳固迹象 。别的，以制造业指数和外贸出口显着回升为标记，中国经济增添同样泛起好转迹象 。
与之相伴，天下石油需求有扩大之势 。彭博社9月10日报道， 8月脱离伊朗的油轮数目增添6.4%，意味着伊朗石油出口规模从逐日101万桶升至107万桶 。正是由于全球经济显着趋好，投契商有化解危害软着陆的底数，也才有一连囤积购进的勇气 。
现在，纽约商品生意所原油期货净多仓处于历史最高位，投资基金需要有高价减仓的时机 。2013年以来，纽约商品生意市场原油期货净多仓一直处于较高水平，且总体处于上升态势，反应了对美国原油价钱看好的势头 。7月30日，纽约商品生意所原油非商业净多仓一连五周增添，非商业净多持仓高达36.29万手 。在此情形下，若是国际市场大幅减仓，国际油价可能硬着陆 。由于，投契资金持仓一直增大十分透明，一旦出逃则有开闸放水之势，势必冲垮国际油价 。从迩来国际市场原油净持仓量转变和国际油价的体现看，投契商是在小幅减仓，力争阻止油价大幅下跌，规避市场即将瓦解的预期和时势 。阻止2013年9月24日，NYMEX原油期货合约非商业净多持仓虽然一连第八周镌汰，但累计只减仓3.49万手，即只镌汰9.6%，净多持仓仍高达32.08万手，比2008年国际油价大跌前非商业净多仓最高值仍横跨近1.79倍 。
在国际大情形趋好的形势下，中国市场也泛起出向好态势 。国家统计局宣布，9月中国制造业采购司理指数(PMI)为51.1%，比上月上升0.1个百分点，一连3个月回升 。以是，针对中国市场的炒作难以阻止 。8月9日美国能源信息署称，今年10月最先，中国石油净入口将会凌驾美国，成为全球最大石油净入口国 。这对目今较为懦弱的石油市场而言，有推波助澜的意味 。
中东北非动荡 威胁石油供应
中东地区动荡一连一直，看不出稳固的迹象 。6月30日起埃及海内动乱，该国虽然不是主要的石油生产国，但其把守着苏伊士运河，进而影响中东地区石油和西非石油运输 。叙利亚动乱已一连两年多，政府军与反政府武装相持不下 。对此，8月下旬以美国为首的西方国家提出对叙利亚动武，再度推动国际油价大涨 。
6月以来的利比亚海内骚乱显着滋扰了该国石油生产 。9月4日，利比亚国家石油公司官员体现，利比亚原油产量进一步降至约15万桶/日 。同时，利比亚原油出口量降至约8万桶/日 。9月下半月后利比亚石油生产虽然有所恢复，但也未抵达正常产量的一半 。迩来，伊拉克、也门等石油出口设施经常遭受人为袭击，不可正常运行 。9月22日，尼日利亚国家石油公司体现，尼日利亚迄今仍有40万桶的原油日产量被关闭 。另据新闻， 2013年8月沙特日均石油产量达1019万桶历史新高, 其中约有1007万桶被投入天下能源市场 。此为沙特在短短两年时间内第二次通过增大产量来缓解天下能源市场原油供应； 。受此影响，中东地区石油供应展现出收紧的迹象 。欧佩克9月月报显示，欧佩克8月原油产量下降了1.5%，或48.6万桶/日 。目今，埃及海内动乱与叙利亚时势难以预料是国际原油市场上的最大卖点 。
只管2013年8月下旬以来，因叙利亚时势主要带来国际油价大幅上涨，但也未抵达2013年一季度的最高水平 。且由于叙利亚战事暂缓，国际油价溢价部分已大多缩水 。目今，国际油价既有上涨的动力，又有推价的客观基础 。为配合推价减仓，迩来国际市场中炒作掺杂其中 。8月19日高盛集整体现，预计布伦特原油价钱短期内将围绕115美元/桶交投 。高盛体现，上调未来三个月及六个月的布伦特原油价钱预期，划分至110美元/桶和108美元/桶 。而7月15日高盛称，维持对2013年下半年布伦特原油期货105美元/桶的预估 。仅距离一个月，高盛便将油价预期上调了5美元以上 。
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布伦特或跌落105美元/桶
2013年9月中旬以来，中东地区时势缓和只是国际油价下跌的表象或捏词罢了 。国际油价下挫的基础缘故原由照旧美国市场原油投契存量过大压力所致 。美国政府2014财年预算及债务上限等问题能否告竣一致对国际油价的影响，可能并不真正被市场合看重(美国国会两党最终会拿出妥协的计划) 。因此，美国原油市场投契基金净多仓量的转变将是左右四序度国际油价升沉的主要杠杆 。
详细看，四序度国际油价转变有可能泛起两个阶段 。在原油期货基金净多仓回落到20万手左右前，国际油价有可能坚持平稳或平稳回落，在投契持仓回归正常后，打压油价、重新建仓的情形将会仰面 。
从市场及投资基金看，今年以来纽约市场投契商一连增持原油期货，使得原油期货净多仓一连大幅度创出历史新高 。一方面是看好全球经济苏醒带来的市场需求一直增大以牟取利润，另一方面也在投契可能泛起的中东战争造成石油供应中止 。因此，在目今投契仓位很高及中东地区主要时势有所缓和的形势下，市场十分担忧油价一连跌落难以抑止，追求国际市场与石油价钱的稳固 。
也就是说，坚持油价平稳转变，阻止油价一连显着下跌 。因此，自2013年9月中旬以来，国际油价一连下滑三周中泛起了较为显着的波动状态，并没有泛起多日一连下跌的情形 。并且，在一连下跌后往往会泛起一定反弹 。如：10月2日，国际市场并无显着推动油价上涨的因素，其中美国原油库存与汽油库存增大远高于预期及美国就业情形缺乏预期是打压油价的 。只有美国库欣地区向墨西哥湾输油管道有望完成，从而可减缓美国原油期货交割地库存压力成为当日油价上涨的主要因素 。但从当日市场反应的情形看，该输油管道并没有完成，且该管道建设情形并非是运营单位正式宣布的，只是彭博社引述建设单位相关职员的说法 。以是，以为建设中的输油管道可以缓解库欣地区库存压力完全是市场牵强附会甚至强拉硬扯的效果，主要照旧阻止油价继续下跌 。
因此，在投契商并未完全出逃前，国际油价不会显着一连下跌 。一旦美国原油期货市场净多仓回落到相对正常后，市场将会寻找种种理由打压油价，以图再度增持仓位 。届时，国际油价将会被打压至较低水平，布伦特油价有可能跌落105美元/桶以下 。
只管云云，全球经济显着向好的市场基本面及中东地区不稳固因素，显着支持着国际石油市场 。特殊是从美国政府看，在中东地区不确定因素较多和天下经济苏醒显着、石油需求增大以及投契需求较为强烈的情形下，作为石油消耗大国与天下秩序的主导者，维持市场稳固、规避石油价钱泛起过大波动或大起大落是十分须要的，最终是要包管市场受控，以应对中东地区突发事务对能源市场的攻击 。
故后期国际油价回落伍，也不会一连下挫过深 。就布伦特油价看， 100美元/桶基本是下限 。
责任编辑：侯瑞宁
