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　　此轮油价下行，受到了多重因素的驱动。这些因素有周期性因素，也有短期因素，尚有趋势性因素，是国际原油价钱进入新周期的主要障碍。

　　进入9月，国际基准原油近月期货合约结算价钱一连震荡盘升，直至9月27日抵达年内高点，之后一起震荡下行。阻止11月20日，相关于年内高点，Brent、WTI原油价钱最高累积跌幅划分抵达了22.18%和19.81%，均跌破了80美元/桶。

　　此轮油价下行，受到了多重因素的驱动。这些因素有周期性因素，也有短期因素，尚有趋势性因素，是国际原油价钱进入新周期的主要障碍。一旦这些因素兑现并在国际原油价钱转变走势历程中充分展现，国际原油价钱将顺遂进入一个新的周期。

　　市场对全球石油消耗需求增添的担心有些仰面。2023年以来，受中国经济正在进入从工业化向后工业化转型阶段、中国在交通领域的新能源手艺快速推广的驱动，叠加国际经济与政治情形对中国经济的影响，中国的石油消耗需求转变隐约泛起出触顶、稳固甚至在可预期的未来下降的迹象。据国家统计局和海关总署数据，2023年1—10月，我国原油加工量、原油净入口量同比划分增添11.31%和14.4%，而10月同比仅划分增添了9.06%和13.5%，均泛起了显着的回落。在中国需求触顶之际，而市场暂时尚未发明新的填补中国需求增添空缺的石油消耗增添替换者，自然爆发了对全球石油消耗需求增添的担心。这是国际原油价钱进入下一轮新周期的主要影响因素。

　　市场基本消化了欧佩克及其盟友的减产影响。受沙特、俄罗斯的自愿特殊减产驱动，国际原油价钱在今年6月尾阶段性触底后一连震荡攀升，一直延续至9月27日触顶。在沙特、俄罗斯自愿特殊减产后，叠加季节性的石油消耗旺季影响，国际能源署宣布了一连3个月的全球石油库存大幅下降，但11月宣布的《石油市场报告》称，9月视察的全球石油库存上升990万桶(折合33万桶/天)。这说明，纵然欧佩克维持既有的限产保价政策，加上沙特自愿减产100万桶/天、俄罗斯自愿镌汰出口30万桶/天，全球石油库存依然泛起了上升。这从另外一个角度反应出，年内高油价有“刺激生产、抑制消耗”的倾向。国际原油价钱的新周期，一定要以欧佩克的减产保价政策退出为条件。

　　美元指数震荡走强，对国际原油价钱形成了下行驱动力。以美元计量的国际原油价钱，在经济弹性限度内，美元汇率与以美元计量的国际原油价钱之间的负相关性是与生俱来的。据英国伦敦洲际生意所数据，10月3日，美元指数结算价钱创出了年内新高，抵达106.719，直至11月上旬一直坚持在年内相对高位。随着美国通胀一直靠近2%的治理目的水平，美联储的加息政策已经靠近尾声，后续利率可能会在相对高位维持一段时间，为国际原油价钱进入一个新的周期提供了条件。

　　伊拉克库尔德地区原油出口恢复，进入了最后要害时刻。伊拉克库尔德地区45万桶/天的原油出口于2023年3月25日暂停，已经一连近8个月，最近有新闻显示恢复出口已经为期不远了。虽然最终并没有在石油部长所说的“3天内恢复生产”，但终归已经靠近恢复生产和出口的最后时刻了。若是伊拉克不调解其他地区的原油出口量，库尔德地区45万桶/天的原油出口恢复一定对国际原油价钱爆发下行压力。

　　至此，阻碍国际原油价钱进入一个新周期的因素已经基本兑现或即将兑现，利空兑现即是利好，但短期价钱强烈波动的特点不会随着进入一个新周期的条件形成而消逝，国际原油价钱“短期强烈震荡、中期具有周期性、远期呈上涨趋势”需要继续延续下去。

　　责任编辑：周志霞