尊龙凯时

　　并购案或将引发“并购潮”
，而这似乎正在爆发。

 

　　600亿美元!530亿美元!

　　进入10月
，这两个数字在国际石油界掀起了狂风暴雨。

　　业内人士都知道
，前者为？松梨诠臼展合确孀匀蛔试垂
，成为其20年间最大的收购案;后者为雪佛龙收购石油赫斯公司
，成为其1990年以来的最大收购案。

　　“大”
，并不是引发业内人士关注的焦点缘故原由
，而是在这样的时间节点——全天下忙着讨论天气转变与能源转型、唱衰石油公司未来的时间
，这两起前后不凌驾两周的超等并购或将给行业带来“大地动”。

　　超等并购案降生

　　10月11日
，？松梨诠居胍逞矣推尥废确孀匀蛔试垂拘纪沤嵘餍
，？松梨谝匀善毙问绞展合确孀匀蛔试垂
，凭证？松梨10月5日收盘价盘算的595亿美元
，叠加肩负的净债务
，预计此次生意的总价值为645亿美元。

　　645亿美元什么看法?系？松梨诮20年以来的最大收购
，亦是全球今年以来的最大收购。“看油气并购历史
，这宗并购只排在1998年？松展好梨(910亿美元)和2015年壳牌收购英国自然气公司(870亿美元)之后
，位列史上第三大油气超等并购。”中国石油妄想总院经济所所长徐东体现。

　　业内人士还未以后次并购案中回过神来
，不到两周
，超大型并购案再次泛起。10月23日
，雪佛龙宣布新闻
，宣布同样以全股票形式收购自力石油公司—赫斯公司(Hess)。若是以两家公司2023年10月20日收盘价为盘算基础
，折合每股收购价171美元
，收购价值为530亿美元Ｋ剂康窖┓鹆枰绺旱南喙卣
，预计此次生意的总价值为600亿美元。

　　这宗并购案同样不小
，是雪佛龙20世纪90年月以来的最大并购
，也是今年仅次于？松梨谏鲜霾⒐喊傅娜虻诙大油气并购。从历史上看
，该宗并购排在1998年？松梨谑展好梨(910亿美元)、2015年壳牌收购英国自然气公司(870亿美元)、1999年道达尔收购法国埃尔夫公司(630亿美元)
，以及上述？松梨诓⒐合确孀匀蛔试(600亿美元)之后
，位列史上第五大油气超等并购。

　　？松梨诤脱┓鹆舜未蠊婺２⒐旱奶厥庵υ谟
，均为全股票收购。对此
，雪佛龙首席财务官皮埃尔·布雷伯(Pierre Breber)体现：“若是使用现金
，可能会把自己置于无法告竣稳固生意田地。若是油价上涨
，收购者会赢;若是油价下跌
，卖家会赢。现在的全股票生意是为了试图建设一个适合双方的生意结构。由于我们正处于一个油价大幅上涨或下跌的时期。”

　　“而2022年巨额收益
，让石油巨头们攒下了史上最重大的资金储备
，完全有这样的能力。”徐东直言。？松梨谠2022年利润飙升至557亿美元
，比2021年上涨了230亿美元
，增幅靠近60%
，实现了创纪录的高利润。创纪录的盈利能力为？松梨谔峁┝舜笞诘脑硕纸鹆
，抵达621亿美元
，较上年增添近230亿美元。同时
，？松梨诘墓臼兄狄惨黄痨
，已经成为超4400亿美元的石油巨头。公司市值和利润暴涨也给了石油巨头们更大的并购底气。

　　目今
，这两起超等并购案
，凭证美国海内执法和上市公司羁系条例
，均需要获得对方股东批准和证监会羁系审查。若一切顺遂
，预计于2024年上半年完成交割。

　　强强团结

　　这两起并购案
，并购双方将碰撞出怎样的火花?我们先相识一下
，这两家被并购的公司。

　　先锋自然资源公司建设于1997年
，总部位于美国得克萨斯州达拉斯。公司是一家大型自力的油气勘探和生产公司
，在美国境内勘探、开发和生产石油、液化自然气和自然气。先锋自然资源公司是页岩油革命催生的最乐成石油企业之一
，是二叠纪盆地仅次于雪佛龙和康菲石油的第三大页岩油生产商
，在页岩油领域具有强盛的实力和影响力。2022年
，公司油气储量规模为23.77亿桶、油气产量当量为650千桶/日、营业收入244亿美元、净利润78亿美元
，资源市场年底收盘价228美元/股、市值抵达450亿美元。

　　雪佛龙并购的赫斯公司建设于1933年
，总部位于美国纽约
，是一家行业领先的自力能源公司
，在全球规模内勘探、开发、生产、运输、购置和销售原油和自然气。经由多年积累
，已生长成为了一个具有差别化、平衡投资组合的大型自力石油公司。2022年
，公司油气储量规模为12.56亿桶、油气产量当量为344千桶/日、营业收入119亿美元、净利润24亿美元
，信息披露日公司市场为475亿美元。

　　经由记者梳理
，两起并购对双方主体最大的利好
，一方面体现在规模上;另一方面体现在本钱上。

　　？松梨诓⒐合确孀匀蛔试
，可以资助其提高在页岩油领域的职位和竞争力。近年来
，由于页岩油手艺的突破和本钱的下降
，美国页岩油产量迅速增添
，使得美国成为全球最大的石油生产国和出口国。然而
，？松梨谠谝逞矣土煊蛉疵挥腥〉孟灾挠攀
，其页岩油产量仅占其总产量的15%左右。

　　而先锋自然资源拥有西半球产量最大的油田二叠纪盆地
，是页岩油领域的佼佼者
，其页岩油产量占其总产量的90%以上。把先锋自然资源在二叠纪Midland盆地凌驾85万英亩的资源
，与？松梨57万英亩的资源团结
，？松梨谠诙叠纪盆地的总储量将抵达160亿桶石油当量
，剩余储量将维持15至20年;总产量将增添一倍以上
，抵达130万桶油当量/天
，到2027年将增添到200万桶/日。

　　“按以上预期来看
，此笔并购将助力？松梨诔晌拦衬谧畲笫投ゼ渡
，未来一个公司的石油产量将会凌驾许多欧佩克国家
，战略优势很是显着。”徐东说。

　　而雪佛龙收购赫斯
，从规模上也会获得两项主要油气资产。一是赫斯在南美洲圭亚那近海区域Stabroek油田30%的权益。该项目占地660万英亩
，现在可采资源量约为110亿桶油当量
，从2019年的净基础增添到2023年的约40万桶/天。二是美国北达科他州巴肯(Bakken)地区的页岩油气资源。收购完成后
，雪佛龙在巴肯地区的开采面积将扩大至46.5万英亩。再加上雪佛龙此前在二叠纪盆地(Permian Basin)、德州的海恩斯维尔区带(Haynesville)、科罗拉多的丹佛—朱尔斯堡盆地(DJ Basin)的页岩油气资产
，此次收购无疑也将提升雪佛龙在美国页岩油领域的主流职位。

　　低本钱开发方面
，也不会让？松梨诤脱┓鹆。？松梨谑展旱南确孀匀蛔试垂疽逞易什苁浅墒
，凭证资料
，其页岩油气开采平均本钱约每桶10.5美元。此次收购
，将实现在二叠纪盆地的连片规模优势
，并驱动该盆地的桶油作业本钱进一步下降。数据显示
，？松梨谠诜峭ɡ煊虻挠推康绷空急冉执锕咀懿康40%左右
，并驱动公司的桶油作业本钱下降5%。

　　雪佛龙的收购中
，最受关注的是赫斯位于圭亚那的资产。“那可是一块‘唐僧肉’
，是天下上油田开发项目最低的
，有助于雪佛龙坚持恒久的低本钱石油供应
，并将进一步扩大其现金流增添。”中国石油集团经济手艺研究院院长、中国石油国家高端智库研究中心副主任陆如泉体现。

　　除了在规模和本钱上能助？松梨诤脱┓鹆疽槐壑
，尚有一要害缘故原由：两起并购或将为两大国际石油公司优化资产结构和财务状态。2020年以来
，由于油价波动、市场竞争、疫情影响等因素
，国际石油公司的业绩和股价都泛起了下滑。为了应对；
，国际石油公司均接纳了一系列的应急步伐
，包括削减开发、出售资产、增添债务、暂停股息增添等。“然而
，这些步伐改变石油公司的逆境较为有限。虽然2022年业绩创纪录
，但大部分归功于高油价。相形之下
，先锋自然资源则是石油行业最具财务实力的稳健性的公司之一
，它拥有高效的运营模式、强劲的现金流、康健的欠债率等均能资助？松梨诠靖谋渥什峁。”徐东告诉记者。

　　或将引发“并购潮”

　　这两起大型并购
，带来的影响也是普遍关注的。

　　与市场普遍声音类同
，“这两起并购案或将引发美国境内更多油气资产并购
，甚至重塑美国石油和自然气行业。”徐东语气坚定。

　　市场普遍以为
，随着？松梨诤脱┓鹆氖展
，美国能源板块的并购潮将拉开序幕。“这两项重大生意批注
，美国的石油气巨头们押注石油和自然气将在未来一段时间继续作为全球能源结构的焦点。”

　　与现在诱人的蛋糕差别
，早期二叠纪地区并不受重视
，由于美国页岩气革命来得太快
，国际石油公司还在用老眼光张望页岩油行业生长的时间
，大批自力生产商已经涌进了二叠纪地区
，也催生出先锋自然资源这样大型石油生产商。

　　2017年前后
，？松梨谝 60 亿美元的价钱从沃斯堡的巴斯家族手中买下了二叠纪的钻探权。由此
，二叠纪地区引起国际石油公司的关注。关注的历程也是整合的历程
，近两年
，康菲石油划分以97亿美元收购美国页岩油生产商康桥资源(Concho Resources)和95亿美元获得壳牌在二叠纪盆地的页岩资产、雪佛龙130亿美元收购诺贝尔能源(Noble Energy)。而现在的先锋自然资源
，也正是以64亿美元收购双点能源公司(DoublePoint Energy)和76亿美元收购帕尔斯能源(Parsley Energy)整合过的公司。

　　与海上油田差别
，二叠纪地区的页岩油较为疏散
，现在
，该盆地仍有1000多家生产商
，大型生产商并未几
，全球五大国际石油公司加起来
，还不到20%的配额。

　　可以想见
，现在二起并购一泛起
，将会引发怎样的蝴蝶效应。“事实上
，？松梨诓⒐喊感挛乓淮
，这样征象已经展现
，前十大自力采油商市场增添了160亿美元。”徐东说
，雪佛龙收购赫斯可以在某种水平上印证市场前期判断的准确。

　　徐东告诉记者
，受疫情、俄乌冲突的影响
，那些为了追求快速增添而积累了巨额债务的一大批中等页岩公司
，由于规模太小
，无法吸引华尔街的资金
，正在使出全身解数挤出效应促使投资者出售公司
，使得它们成为“性价比”越来越高的收购目的。接下来
，一些“性价比”较高的中等页岩油气公司
，将可能会成为潜在的被收购目的。

　　这样的历程中
，还会引发美国本土中小油气行业加入者一定水平的恐慌。两年前
，先锋自然资源照旧一个整合者身份
，两年后
，便从整合者变身为卖家 。徐东从资源市场举行剖析
，当一家公司接纳重放纵措时
，会迫使每一小我私家思量他们的棋子应该放在那里
，若是他们不迅速接纳行动
，将会错过一些时机。未来
，二叠纪盆地将以小型、追求增添的采油商为主的时代转向由西方最大石油公司主导的时代。随着新一轮并购潮会导致二叠纪盆地产量下滑。

　　而这一切似乎正在爆发。有新闻称
，二叠纪盆地顶级生产商戴文能源(DVN)正在关注包括马拉松石油(MRO)和美国私营的二叠纪盆地石油商(CrownRock)在内的目的。自然气生产商切萨皮克能源(CHK)正在思量收购西南能源(SWN)。KeyBanc剖析师提醒称
，康菲石油(COP)公司是石油和自然气整合的最大潜在加入者
，今年尚未告竣重大生意。？松梨谑紫莆窆貹athy Mikells也向媒体体现
，只管已经收购了先锋自然资源
，但并不扫除？松梨谠诙唐谀谠俅翁岢⒐……

　　只管部分市场剖析师体现
，由于反垄断羁系问题
，两起生意尚保存一定的不确定性。可是也有剖析师体现
，一直以来
，在美国石油生产商通常不受严酷的反垄断审查
，由于羁系机构通常越发关注下游营业和汽油生工营业
，他们以为石油产品是在全球市场上竞争的
，不保存海内垄断行为。

　　责任编辑：石杏茹