尊龙凯时

　　超大型并购的背后是国际石油公司追求可一连生长的归核化战略。

 

　　“他们这是在对化石能源加倍下注!是在阻止巴黎天气协议的告竣!甚至是告诉全天下，以为巴黎天气协议永远不会告竣!”

　　在全天下应对天气转变、实现“双碳”告竣共识确当下，这两起并购受到国际支持能源转型、环保人士的强烈指责。也就是在两年前，
？松梨诜抛萃蹲适秃妥匀黄脑市硪⒘斯啥淖璧，要求
？松梨谠椒⒅厥犹炱湮侍。

　　在能源转型趋势日益严肃的今天，国际石油公司是否在走转头路?剖析两起超大型并购的背后，是近年来国际石油公司为应对油气市场的重大多变，一直调解公司战略已顺应新的挑战。

　　回归对油气的关注

　　在全球天气变暖、“双碳”目的配景下，国际石油公司的“转型”成为生长趋势。

　　与欧洲石油公司生长战略模式差别，雪佛龙、
？松梨诘缺泵拦适途尥方昀慈宰ぷ阌诙曰剂系耐蹲，坚守“大油气”的企业生长定位，押注石油自然气从未改变。

　　“相比而言，北美国际石油公司并没有不生长新能源，它们的油气资源富厚，只不过没有像欧洲国家那么起劲。他们以为，石油作为能源，可能会退出历史的舞台，可是作为一个资源，可能继续留在历史舞台中央。”中国能源网首席信息官韩晓平此前体现。

　　从2020年最先，油气资源不太富厚的BP、壳牌、道达尔等欧洲国际石油最先放纵进军转向景物发电、电力运营等可再生能源。但履历两年多的生长，并禁止易。

　　以最为激进的BP为例，公司从2020年做出大幅削减油气产量、镌汰和控制炼油产品产量、提升低碳项目投入能源转型新愿景使命。其中提出，低碳领域的资源投入从2019年的5亿美元，到2025年扩大近10倍;到2050年或之前，不但实现净零碳排放目的，更要助力天下向零排放目的迈进。

　　两年以后，BP却很是落寞。2022年业绩报告显示，五大国际石油公司累计实现净利润近2000亿美元。

　　然而，BP体现最为黯淡，不但盈利水平相对落伍，并且公司股价在资源市场体现也不甚理想。“包括股息在内的总回报基础上，BP在已往四年中显着落伍于其他四个国际石油公司，BP与从未偏离石油的雪佛龙、
？松梨诓畋鹩绕浯，其生意价钱是2023年预期收益的五到七倍。”徐东说。

　　不但能源转型激进的BP这样，近几年，五大国际石油公司所有业绩报告，鲜少看到可再生能源的业绩孝顺。“能源转型是重大的系统工程，需要各国强而有力政策支持、对高碳能源严酷控制，以及企业治理组织架构等方面重塑。”中化能源有限公司正高级经济师王海滨指出，显然这些做得都不敷。

　　对此道达尔能源深有感伤，“几年前，道达尔能源已关注到光伏营业，彼时的投资重点是太阳能电池。经由实践，我们发明能真正为公司创立价值的不是直接生产电池，而是将产品整合到都会太阳能发电厂中，然而，这个探索历程就花了几年的时间。”道达尔能源首席手艺讼事明溢漾说。

　　为此，以BP为代表的欧洲能源转型激进派最先举行修正。2023年头，BP在宣布年报的同时，虽仍然允许到2030年镌汰碳氢化合物产量，把部分石油利润用于氢能、新能源发电、可再生自然气以及充电桩等可再生能源的营业生长方面，但同时大幅削减了能源转型目的。

　　而恒久坚持“大油气”战略的
？松梨诤脱┓鹆嘟履茉赐蹲释氲鹘獾迷椒⑽冉。例如，雪佛龙妄想未来8年投入100亿美元用于可再生燃料、氢能等营业，目的是到2030年将可再生燃料总产能提升至10万桶油当量/日。
？松梨谠蛲虢2027年的低碳营业投资预算调解至公司昔时总投资水平的25%，并妄想将2030年可再生燃料总产能提升至20万桶油当量/日。

　　相比油气投资妄想，BP呼吁全球增添石油和自然气投资，并在上游油气领域增添10亿美元的年度支出，到2030年天天生产油气200万桶油当量，比此前的妄想水平横跨33%，不再控减炼油产品产量。

　　“今年最为显着，国际石油公司已最先从‘制订实时的能源转型目的、镌汰古板油气业投资’转为‘坚持对古板油气营业的关注’。徐东说。

　　据睿咨得能源数据显示，今年全球油气勘探投资有望创2019年以来新高，抵达500亿美元。好比，
？松梨谔逑忠鎏硎妥匀黄┯χ闳蛴推沸枨，进一步整合油气供应链，妄想到2027年上游盈利潜力较2019年水平翻一番;雪佛龙将进一步聚焦北美油气勘探开发营业，追求油气营业投资和油气产量的有机增添
？桥平衲6月宣布，将不再追求每年削减1%~2%的石油产量，同时，今年对自然气的投资将增添约25%，抵达历史最高水平的50亿美元。

　　“国际石油公司对上游投资的增添，反应出公司意识到，过快地转向可再生能源并不切合公司现实生长需要。预计从2023年到2030年，国际石油公司油气产量将坚持稳固增添，对油气营业的投资规模将坚持稳固或小幅增添。”徐东告诉记者。

　　周全缩减营业国界

　　“此次
？松梨诖蠓┱姑拦就烈逞矣推什，是工业结构更优的一种体现，有利于减小全球地缘政治的影响，降低地缘危害，包管公司的稳固收入，同时有助于提高美国的经济和能源清静。”徐东告诉记者。

　　2022年2月俄乌冲突爆发后，西方与俄罗斯间的斗争一度导致天下能源供应形势趋紧，自然气供求关系尤其主要。BP、壳牌和
？松梨诘裙痉追仔纪顺龆砺匏咕衬诘耐蹲视，并计提了近400亿美元的资产减值损失。

　　“为了提升油气资产清静性，降低危害，同时知足西欧国家提出的石油公司加大本土油气开发力度、提高本国能源清静性的要求，‘清静性’成为国际石油公司重大战略选择，加速回归北美、欧洲等古板生产开发‘政治清静’地区。”徐东体现。

　　为此，国际石油公司纷纷削减边远地区钻探项目，自动从东南亚、西非、俄罗斯和拉美部分地区撤资，转而青睐相对优质、离本土更近的油气资产。其中，BP和壳牌制订了能源投资包管妄想，加速北海项目开发。BP公司妄想到2030年向英国能源系统投资180亿英镑，同时加速推进北海Murlach油气田开发，将北海作为短期内产量增添的焦点区域;壳牌体现未来十年将在英国投资200亿~250亿英镑，主要用于低碳能源。
？松梨诤脱┓鹆蚣哟罅硕远叠盆地的投资，2022年两家公司对二叠盆地投资较2021年划分提高了50%和30%。

　　与此同时，国际石油公司一连强化油气资产组合。拿雪佛龙为例，2020年收购诺贝尔能源(Noble Energy)、2023年收购PDC Energy使雪佛龙有序增添了在东地中海(包括以色列海上优质油气资产)、西非赤道几内亚等区域的油气资产，扩大了在美国科罗拉多州丹佛—朱尔斯堡盆地(DJ Basin)和横跨西得克萨斯和新墨西哥州的二叠纪盆地等区域的页岩资产规模。

　　回归北美和欧洲地区，还体现在这些公司的产量地区组成上。例如，BP公司欧洲的油气产量在总产量中的占比从2018年的4.8%提升到2022年的9%，2025年BP在欧洲地区的油气产量占比将抵达10%以上;
？松梨谠诒泵赖厍挠推空急却2018年40%提升到2022年的50%，未来北美地区油气产量占比将维持在50%左右。

　　总产量占比一连提升，标记着地区性集中趋势加速。雪佛龙、壳牌两个国际石油公司外洋上游资产所在国数目由2014年30余个下降至2019年20个左右。其中，壳牌妄想未来勘探重点聚焦于深水和大西洋被动大陆边沿盆地;
？松梨凇P和道达尔能源三家公司外洋上游资产国家仅剩10余个。2022年以来，
？松梨诤脱┓鹆谌虻挠倒缫涣跣。

　　“这些行动标记着国际石油公司已经周全进入到缩减营业国界的时代。 国际石油公司放纵抛售外洋资产、缩短油气营业，也有利于有用镌汰其全球营业碳足迹及碳排放。”徐东体现。

　　一直缩减营业国界的同时，油气投资项目亦越发有针对性。在油气投资项目历程中，国际石油公司选择一直注重追求低碳属性的油气勘探开发项目，好比一直做大做强自然气营业链。

　　“这样做的目的，既可获适目今油气价钱相对高企带来的丰富利润，也可以享受自然气清洁低碳属性的盈利，确保在未来能源转型中相对自动。”徐东告诉记者。

　　为此，国际石油公司重视对生物自然气营业的并购。例如，2022年11月，壳牌以19亿美元收购总部位于丹麦的欧洲最大的生物自然气公司——自然资源生物自然气公司;2022年10月，BP宣布将斥资41亿美元收购美国最大的可再生自然气生产商之一Archaea Energy公司。

　　同时，在油气价钱高企时，通过降低石油营业投资、增添自然气营业投资的方法坚持了一定的资笔僻出纪律。

　　以2023年国际石油公司投资支出妄想为例，壳牌油气上游营业领域的投资预计总体增添5%，其中石油上游营业投资基本持平，但自然气营业领域投资将增添17%;2023年道达尔能源在石油营业领域投资将略有下降，但自然气营业领域投资预计会增添50%。

　　可一连生长

　　一直以来，低本钱生长是国际石油公司的焦点竞争优势，也是公司一连坚持业界领先盈利能力的“密钥”。特殊近两年，在地缘政治错综重大，油价高频振动的时期，坚持可一连生长是国际石油公司一直起劲的偏向。

　　而正是这样生长战略催生出这两起超等并购。从这个角度看，这两起并购可以说是如约而至。早在五年前，
？松梨诰头懦鲂挛，妄想到2025年将二叠纪盆地的页岩油产量增至3倍水平。然而，由于突如其来的三年疫情，该妄想不得不弃捐。

　　受益于后疫情时代的经济苏醒、俄乌冲突带来的商品价钱飙升，再加上油价高企，2022年五大国际石油公司创下西方石油巨头盈利的历史新高。然而，市场不确定性加大，要坚持这样的业绩神话并禁止易。刚刚宣布的五大石油公司第三季度报足以说明这一点。

　　据美国能源信息署数据显示，今年前三季度，WTI和布伦特原油现货相比去年整年均下跌18.5%左右。油价下跌致油气公司净利润缩水。今年第三季度，壳牌、
？松梨凇⒌来锒⒀┓鹆P五家国际石油公司净利润划分为191.02亿美元、90.7亿美元、64.5亿美元、57.2亿美元、33亿美元，划分同比下降41.05%、54%、35%、47%、59.5%。值得欣慰的是，只管国际石油公司第三季度的业绩缺乏去年同期的创纪录水平，可是较今年第二季度有所改善。

　　怎样确
？梢涣?

　　二叠纪盆地油气开发的切合公司战略。陆如泉告诉记者，“储量替换率”一直是国际石油公司焦点业绩指标。什么储量替换率?就是公司昔时新增探明可采储量与产量当量之比，只有替换率大于1时，才批注公司仍处于可一连康健生长的轨道。事实上，近几年，国际石油公司的储量替换率一直不佳，2022年虽然取得巨额收益，但
？松梨谧灾骺碧教婊宦式鲇16%，近5年平均仅有21%，近10年平均仅有42%，而收购先锋自然资源之后，2023年
？松梨诠镜拇⒘刻婊宦式局170%。

　　而雪佛龙并购赫斯公司，获得的圭亚那油田堪称近十年全球发明的最大油气田。收购后，来自圭亚那油田产量将占到雪佛兰公司总产量的9%，雪佛龙公司2023年的储量替换率将跃升至115%。

　　为追求可一连生长，五大国际石油公司一直一直增强本钱控制。好比，近年来，道达尔盈亏平衡点从2014年的100美元/桶下降到现在的25美元/桶;BP在北海的平均生产本钱也从2014年的每桶30美元以上的峰值下降到每桶12美元以下。
？松梨诤脱┓鹆饬狡鸩⒐何蠢吹捅厩вυ椒⑾宰，可以使其阻止了新增页岩油田勘探开发带来的不确定性与高额本钱，快速扩大投资组合，增添营业收入，获得股东回报。其中，雪佛龙预计在2028年前以后次收购中获得100亿至150亿美元的税前收益。

　　数据显示，2022年国际油价与2014年基内情同的情形下，五大国际石油公司合计油气产量均在1460万桶/日水平，而上游投资总规模却从2014年的86亿美元降至2022年的53亿美元，降幅达40%。无疑，这是国际石油公司一连降低本钱，追求可一连生长有用增进了上游投资效益提升的最佳体现。

　　睿咨得能源等国际着名研究机构和智库展望，2023年全球油气需求将会稳中有升，国际原油价钱会在80美元/桶~90美元/桶区间运行，自然气价钱只管从高位回落，也会坚持在中高价位。

　　徐东告诉记者，为追求可一连生长，在普遍看好油气市场和价钱展望的情景下，国际石油公司一样平常不会自动放弃油气营业带来的丰富盈利回报，会把油气营业一连增添获取的现金流作为公司未来规模生长低碳转型营业的支持。这两起超等并购最能说明问题。

　　在这种情形下，追求短周期油气投资项目，力争用小幅增添的投入实现短平快式盈利，成为国际大石油公司目今投资决议主要考量因素。

　　责任编辑：石杏茹