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　　预计2024年布伦特原油期货均价区间75美元~85美元/桶，或许率难以逾越上年水平。

　　阻止2023年12月15日，布伦特原油期货均价为82.28美元/桶，比2022年下降16.92%。研究以为，受宏观形势影响，预计2024年布伦特均价中枢下行，难以逾越2023年水平，并保存短期暴涨暴跌的危害。

　　多种因素导致2023年油价下挫

　　阻止2023年12月15日，国际油价呈震荡走势，布伦特原油期货均价为82.28美元/桶，WTI原油期货均价77.69美元/桶，与2022年相比划分下降16.92%和17.64%;布伦特与WTI原油期货的价差均值为4.57美元/桶，同比基本持平。

　　影响国际油价的最主要因素包括：全球经济增速放缓，远景预期黯淡;全球石油需求虽然总体坚持增添态势，但增幅缺乏市场预期;受OPEC+大幅减产、美国增产缺乏预期的影响，市场对供应欠缺的担心加剧;全球石油库存缓慢回升，美国启动战略石油补库;西欧央行大幅加息以降低通胀水平;西欧银行业危害以及美国债务违约危害引发市场恐慌做空，对大宗商品周期以及供应缺口的预期刺激金融投契因素做多;巴以冲突短期推高市场避险情绪，但对全球石油供需险些没有影响。

　　2024年油价下行压力显著

　　2024年，导致国际油价下行的因素主要包括四方面。

　　全球经济远景黯淡，经济增速一连放缓。受钱币政策缩短、商业疲软、企业和消耗者信心下降等负面因素影响，全球经济继续面临通胀和低增添远景挑战;增添动力仍然高度依赖亚洲经济体，美国经济仍具韧性，欧洲经济增速显著落伍。OECD于2023年11月29日宣布报告以为，陪同金融情形一连收紧，2024年全球经济增添坚持温顺下行态势，大大都经济体的GDP增速处于“寻底回升”阶段;预计2024年全球经济增速由2023年的2.9%放缓至2.7%，远低于2013~2019年的全球经济增速均值3.4%。其中，中国经济增速4.7%、美国1.5%、欧洲0.9%。同时，全球通胀虽然有所缓解，但仍具黏性;IMF于2023年10月预计全球焦点通胀将从2023年的6.3%下降至2024年的5.3%。在高通胀、高利率、低增速的宏观配景下，国际油价与需求泛起较强的负相关性，懦弱的全球经济将难以遭受高昂的原油价钱。尤其是西欧经济硬着陆的危害尚存，因此不可扫除2024年国际油价泛起暴跌探底的可能性。

　　全球石油需求增添急剧萎缩，中印拉动效应削弱Ｋ剂康饺蚓眯问蒲纤唷⒁咔楹笙某被芈洹⒛茉葱侍嵘约靶履茉刺婊坏挠跋，IEA于2023年12月预计2024年全球石油需求同比增添1.1百万桶/天，缺乏2023年同比增幅(2.3百万桶/天)的一半。其中，中国的石油需求同比增添0.8百万桶/天，仅为2023年同比增幅的一半;印度的石油需求同比增添0.14百万桶/天，仅为2023年同比增幅的2/3;美国、欧洲的石油需求划分小幅下降0.14百万桶/天、0.09百万桶/天。

　　OPEC+减产目的缺乏预期，进一步减产空间有限。OPEC+于2023年11月30日告竣了2024年一季度自愿减产石油2.193百万桶/天的协议，除沙特、俄罗斯划分维持2023年特殊减产1百万桶/天、0.5百万桶/天的幅度外，其他国家妄想特殊减产0.693百万桶/天。该减产目的低于市场预期。别的，成员国意见不统一导致聚会多次延迟，且会后安哥拉表达了对配额的不满并体现将退出OPEC组织，引起市场对OPEC+的内部团结及减产协议执行力度的质疑。由于主要产油国财务收入都依赖石油，预计OPEC+后续进一步大幅削减原油产量的可能性相对较小。在全球石油需求不振的情形下，OPEC+成员内部甚至可能泛起对市场份额的争取。

　　全球石油库存缓慢增添，施压国际油价下行。凭证IEA的统计数据，阻止2023年10月尾，OECD国家商业石油库存与战略石油储备划分为28.122亿桶、12.091亿桶，划分比2022年底增添0.157亿桶、镌汰0.079亿桶。随着美国启动回购原油增补战略石油储备，叠加需求不振影响，预计2024年全球石油库存将缓慢增添。

　　2024年油价底部保存支持

　　2024年，支持国际油价的因素主要包括三方面。

　　全球油气上游资源加速整合，利于对油价形成支持。IMF于2023年11月宣布的2023年沙特财务盈亏平衡油价为85.85美元/桶，彭博社报道俄罗斯2024年财务支出的30%用于军事开支、财务收入在高油价条件下妄想同比增添22.3%，因此两国相助控产保价的意愿强烈。2024年，巴西将作为视察员国加入OPEC+，OPEC+在全球石油市场的辐射规模进一步扩大。随着？松梨谑展合确婺茉础⒀┓鹆展汉账埂⑽鞣绞褪展旱每巳怪菀逞易晏焦，美国二叠系盆地页岩油产能日益集中于大石油公司，页岩油生产或愈加倾向于控产保价以提升利润。全球主要石油生产方对市场供应的控制力增强，为国际油价底部筑牢了基础。

　　美联储钱币政策面临转向，降息有利于大宗商品价钱上涨。阻止2023年12月15日，美联储累计加息11次共计525个基点，联邦基金目的利率区间5.25%~5.50%。2023年12月议息会后，点阵图显示过半美联储官员预计2024年至少降息三次、近三成官员预计至少降四次，市场普遍预期降息将从2024年中最先。陪同美联储启动降息，美元指数下降，将利好大宗商品价钱上涨;金融市场多头可能在2024年上半年最先结构做多原油期货。

　　全球地缘政治冲突频发，推动国际油价短期脉冲式上涨。新一轮巴以冲突保存恒久化可能，国际社会尤其伊斯兰教国家强烈阻挡以色列杀伤巴勒斯坦平民。也门胡赛武装对“与以色列有关”船只实验抨击性袭击，多家国际航运企业宣布暂停红海航行改道好望角。中东主要时势一连升级，不扫除中东产油国团结实验石油禁运欺压以色列和美国
；，石油商业面临中止威胁。委内瑞拉和圭亚那爆发领土争端，委内瑞拉已要求西方石油公司限时撤出争议地区，可能影响圭亚那重大石油项目的投产。

　　综上所述，2024年国际石油价钱由需求主导，受全球经济远景、西欧钱币政策、地缘政治因素的影响，预计布伦特原油期货价钱均价波动规模75美元～85美元/桶，或许率难以逾越2023年水平。同时，不扫除年内油价暴涨暴跌的可能性：若中东产油国通过石油禁运欺压以色列
；，或导致油价短期攀升至130美元/桶以上;若西欧经济硬着陆拖累全球，或导致油价暴跌至75美元/桶以下。总的来说，2024年油价暴跌危害大于暴涨危害。

　　本文作者为中国海油集团能源经济研究院石油经济研究室首席研究员

　　责任编辑：郑 丹