“不确定的新时代”来了
2024年03月13日 10:58 泉源于：尊龙凯时 作者：徐 东 打印字号
- 最大
- 较大
- 默认
- 较小
- 最小
美国大型油气企业纷纷开启“历史性并购”，油气行业进入“不确定的新时代”。
1月6日，阿帕奇石油宣布出资45亿美元收购卡隆石油，使其每年节约超1.5亿美元的本钱和其他协同效应，最终扩大二叠纪盆地的营业规模。
1月10日，切萨皮克能源宣布，将以74亿美元收购西南能源，合并后公司将取代EQT能源成为美国市值最高的自然气生产商。
进入2024年，只管国际油气价钱在震荡中逐渐下探，但美国页岩油气行业的并购大潮呈加速演进的态势。继去年12月尾，西方石油120亿美元并购CrownRock后，又一连爆发上述两起中型并购，显示出未来美国页岩油气行业并购整合愈演愈烈的转变趋势。
七大动因并购提速
2023年以来，美国油气行业泛起了多宗大型油气并购，？松梨诤脱┓鹆殖饩拮什⒐合确孀匀蛔试础⒑账沽郊掖笮陀推境炔⒐喊缸钗浞。进入到2024年刚刚10天左右，美国油气行业又接连爆发较大油气并购，反应出这个趋势远未竣事。之以是在很短时间内和相对牢靠的区域爆发这些油气并购，保存以下动因。
油气行业和石油公司在实现历史性盈利情形下投资扩张意愿较量强烈。近两年，中高位国际油气价钱为油气企业实现历史性盈利创立了坚实基础。全球油气行业和各个油气企业均实现了丰富的利润。油气企业在送还债务降低财务杠杆以及通过股票回购和提高股息回报股东以外，具备较为富足的现金流，投资和扩张意愿相对较量强烈。与此同时，国际石油公司以及上市的自力石油公司面临投资者和资源市场基于高利率本钱压力的投资回报诉求，相比于将投资用于回报周期较为漫长的勘探开发新项目，并购拥有即期现金回报的成熟油气资产，更能获得投资者和资源市场的认同和批准。
美国油气行业尤其是页岩油气营业进入到了并购整合的生长阶段。美国第一口页岩气井于1981年压裂乐成后，经由数十年生长，油藏地质、工程手艺、商务运作、政策制度取到手艺突破和立异生长，油气基础设施得以进一步健全完善，尤其是随着水平钻井和水力压裂手艺的成熟应用，开采本钱大幅下降，页岩油气工业进入到昌盛时期，作育了美国油气革命、能源革命直至实现能源自力。经由几十年的超通例生长，现在美国页岩油气行业内的企业数目众多。这个时间，在北美页岩油气这个全球最活跃的地区爆发并购整合切合该行业生长阶段的纪律和特点。
美国油气行业产量提升逻辑的转变。随着国际能源名堂深度调解，尤其是乌克兰；蠊视推谐∶煤蜕桃盗飨虻那愀残宰，知足海内对油气资源增添需求和尽快抢占包括欧洲自然气市场国际油气市场是美国能源的战略选择。一方面，受到遵守投资资笔僻出纪律的约束，美国油气行业和大型国际石油公司提升油气产量的逻辑爆发了根天性转变，即回避勘探和新钻井等较长周期、资源麋集型投资运动，通过并购成熟油气资产和生长中的油气公司成为一种现实选择;另一方面，包括美国页岩油气盆地在内的油气开采已经越过生产曲线拐点，低本钱钻井所在所剩无几，大规？碧娇⒌谋呒适找嬉汛蠓档，现有存量油气资产就成为有财务实力和扩张意愿油气企业的追逐目的和并购工具。
基于提升自身实力、竞争力，抵御全球不确定性和市场危害的考量。天下经济正在爆发深刻的周期性、结构性转变，经济增添周期和金融周期下行以及越来越多的不确定性致使包括油气公司在内的大型企业坚持增添显得越发越主要。面临股东提高利润和坚持现金流的诉求，面临应对天气转变要求加大转型营业投入的现实，国际石油公司不得不暂时继续押注油气化石能源追求短期盈利，在全球不确实性和市场危害高企的时段既通过实现短期盈利提升企业实力，也为未来能源转型积贮一定的生长资金。
国际石油公司能源转型反思和对化石燃料在主体能源职位的重新熟悉。经由一段时间的能源转型，国际石油公司重新熟悉了古板化石能源的定位。一方面，欧洲国际石油公司对前期激进式能源转型方法予以反思，不但放慢了能源转型程序，并且削减了油气营业比例大幅降低的目的，一定水平上增添了对化石能源的投资;另一方面，北美国际石油公司对前期制订并实验“油气+低碳负碳手艺”的能源生长转型战略越发自信和坚定。这两方面都促使全球国际石油公司，尤其是北美国际石油公司增添并购以获取能够快速带来短期盈利的页岩油气资产，显得越发顺理成章。
美国意图加大控制全球油气市场。现在来看，国际油价的决议实力照旧掌握在以沙特为首的OPEC+组织和国家手中。面临以沙特为代表“挟油自重”的中东资源国在油价方面的愈发不配合，面临全球化重构、工业链转移带来的恒久通胀压力，面临新一届总统竞选压力和海内选民诉求，从经济和政治层面美国都需要一个恒久稳固的国际低油价。2023年6月，米兰德原油被纳入布伦特原油价钱系统，美国就拥有了天下三大原油价钱标杆中的两个。美国在全球油气市场的话语权获得进一步提升，控制全球油气市场的基础更为坚实。这个阶段，在美国本土油气产量一连提升的同时，进一步重组海内众多小型油气生产商，进一步整合海内的油气产能，以更大的行业集中度，以寡头垄断的方法形成油气市场和油气价钱领域越发统一的声音显得格外主要。
优化全球油气营业结构，降低碳强度、碳足迹及ESG危害。在能源转型时势和应对天气转变大时势前，国际石油公司正在有序优化营业结构，改变其恒久依赖的资源麋集型的外洋投资扩张蹊径。同时，国际石油公司出于降低国际地缘政治危害、增强本土能源清静、镌汰油气碳足迹、知足ESG要求及降低天气诉讼危害等考量，通过油气资产剥离在全球实验油气营业结构缩短的同时，为了坚持油气产量规模和油气行业、大型石油公司的经济效益，并购整合区域和本土油气资产就成美国大型油气公司的一个典范做法。
实现预期效果
梳理以上并购动因，可以看出通过并购整合，能够有用增添油气产量和经济效益，有序提升企业实力，提高企业市场竞争力，抵御全球不确定性和市场危害。近期接连在美国爆发的三宗中型油气并购整合，都基本实现了上述预期效果。
一是并购整合助力实现储量面积和产量区域的地理连片，通过共享油气基础设施、镌汰运输距离，一定水平上实现了规模经济。此次切萨皮克收购西南能源，可以将其在海恩斯维尔盆地的储量面积从370000英亩增添286000英亩，抵达656000英亩，实现了油气含油面积地理连片;阿帕奇通过收购卡隆石油，将其在特拉华盆地油气面积增添一倍，小幅增添在米兰德盆地的油气面积，预期可以获得每年凌驾1.5亿美元的本钱节约。
二是并购整合助力提高产量、提升行业职位，一定水平上实现了规模经济。西方石油并购CrownRock后，2024年可以增添17万桶/日的产量，增添低本钱开发库存，增添约1700个未开发所在，凭证70美元/桶的价钱盘算，第一年就可以爆发10亿美元的自由现金流;切萨皮克收购西南能源后，取代EQT成为全美最大的自然气生产商和美国市值最高的自然气勘探与生产公司，进一步牢靠和提升其在美国自然气行业的职位。
三是并购整合助力实现协同效益。以上三宗并购整合，不但在一定水平上资助这些企业实现规模经济和规模经济，并且可以通过两个企业的资源整合与协同、市场整合与协同、手艺整合与协同、人才整合与协同以及治理整合与协同，提高整合后企业的运营和资源效率，助力实现协同效益，爆发更多的现金流支持以提高股息和股票回购等方法向股东返还更多资金，也为后续转型生长积贮一定的现金流。
四是并购整合无疑也会增添企业财务杠杆和欠债水平。三宗并购整合后，企业一方面增强生产谋划，提升企业经济效益，实现并购预期目的。另一方面，促使企业尽快启动资产剥离妄想，有序剥离非焦点、低效油气资产，接纳一定命额的资金。
可以一定的是，随着此类油气并购整合案例和数目的一直增添，美国石油和自然气行业将快速重塑，加速以小型、追求增添的采油商为主的行业生长名堂转向由大型油气公司主导的生长名堂。
未来浓缩四种情景
除了近期的三宗并购案外，2024年以来，美国海内最大的20家自力石油公司中，有5家被收购或在收购听说中，排名产量前三的Mewbourne Oil、Endeavor Energy、CrownRock已经在被收购的听说中或已证实被收购。随着全球，尤其是美国大型油气企业纷纷开启“历史性并购”，百年未有之大变局和全球能源名堂深度调解历程中，油气能源进入到了“不确定性的新时代”。正是由于不确定性的级数增添，大中型油气企业依赖扩大营业和产量规模来形成防御态势，规模较小的自力石油公司越发愿意出售出清。未来美国油气行业并购整合市场将会泛起以下四种情景。
第一，油气并购整协力度一连加大。在现在以大型油气企业并购整合中型油气公司、中型油气企业合并为特征的生长趋势下，油气行业内企业的数目逐步镌汰，大型以致超大型企业数目增多，油气公司的规模整体泛起越来越大的生长趋势。下一步，有兴趣、有实力的竞标者会将注重力转移到业内其他油气公司身上，中型油气企业并购小型自力石油公司、小型自力石油公司之间合并或将成为并购整合市场的新特征。虽然，未来不扫除再次泛起生意金额500亿美元左右的超等油气并购。
第二，全股票生意模式继续成为主流模式。为了镌汰油气价钱波动转变对收购双方经济效益造成的影响，进一步节约有并购意愿油气企业的现金流，降低企业因并购造成的财务杠杆，关于生意双方都较量公正的全股票生意模式或将成为市场上的主流生意模式。
第三，油气生意区域可能会以美国为中心适度扩大。随着油气并购整合生意在美国本土爆发数目的增添，与其地质和油藏和工程特点相似的加拿大等北美区域、圭亚那等中北美区域，甚至南美洲的油气企业或油气资产，都可能成为美国大中型油气企业并购整合生意的潜在目的。
就在刚刚已往的1月15日，美国石油和自然气公司Talos Energy体现，将以12.9亿美元的现金和股票生意收购私营公司QuarterNorth Energy,以增强其在墨西哥的营业。Talos体现，此次收购将在今年度增添约3万桶油当量/日，并增添约6900万桶油当量的探明储量。
第四，聚焦焦点资产基础之上，未来电力销售、零售业态、金属矿产资源并购或将成为市场焦点。随着俄乌冲突爆发并一连，天下各地局部战争和事故一直，未立先破的激进式能源转型遭到诟病和反思。
2024年及未来一段时期，国际石油公司将进一步聚焦自身熟悉的营业领域，进一步聚焦可以资助他们取得短期效益的营业领域，进一步聚焦可以与其焦点资产形成协同效益的营业领域开展投资并购。
同时，电力销售、零售业态、移动出行等非化石能源营业并购剥离将会实现常态化。在此基础之上，金属矿产资源并购也可能会成为市场焦点。2023年？松梨谡叫硷桃嫡铰，拉开了国际石油公司再度进军金属矿产资源行业的序幕。
随着美国、中国等国际大国将包括锂在内的矿产金属列为国家战略性或要害矿物清单目录，与新能源电池和储能等新型工业生长相关的锂、钴等矿产金属爆发供应紧缺的危害较高，国际石油公司通过并购方法进入该营业领域属于或许率事务。
责任编辑：周志霞
