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　　三季度，国际油价处于求过于供状态，有望创年内高点。

　　上半年，宏观经济好于预期、OPEC+减产及地缘冲突支持下，1至4月国际油价逐月上涨，5月后油价因库存大幅上涨、OPEC+聚会效果缺乏预期等因素震荡回落。上半年，布伦特油价均价约83.3美元/桶，同比上涨4.3%。

　　展望下半年，季节性出行旺季即将到来，OPEC+延伸减产至年尾，三季度市场呈求过于供状态，国际油价仍有上行动力。四序度，需求回落叠加供应增添，市场回归过剩，国际油价面临下行压力。

　　需求维持向好

　　美国效劳业一连向好，制造业逐渐企稳。5月，美国效劳业PMI升至53.8，环比上升1.9个百分点;制造业PMI为48.7，环比下降0.5个百分点。制造业PMI虽未站稳荣枯线，但标普相关数据显示6月起将有所苏醒。综合来看，美国经济在二季度仍具韧性，软着陆或不着陆预期增强，宏观层面危害降低;效劳业扩张、制造业苏醒，将增进需求增添。

　　夏日出行旺季来临，美国汽油需求有望增添。阻止6月14日当周，美国汽油需求周围均值为913.0万桶/日，比已往五年同期均值高26.1万桶/日。美国汽车协会展望，自力日假期时代将有7090万游客出行，汽油消耗将受提振。别的，拜登释放汽油储备平抑价钱上涨，侧面证实汽油需求较为兴旺。

　　印度、中东需求稳固增添。只管印度投资增速弱于前几个季度。但随着消耗者信心增强，消耗者支出泛起苏醒态势，预计今年印度GDP增速7.2%。经济向好发动油品需求增添，IEA月报预计2024年印度需求同比增添20万桶/日至561万桶/日。

　　受夏日高温天气的影响，中东的需求将受到提振。据天下气象组织报道，今年地表平均温度高于已往60年历史均值0.7摄氏度。气温升高将提升中东地区燃料发电载荷，助力需求增添。

　　需求侧来看，在经济企稳、季节性出行旺季发动下，预计三季度石油需求同比增添80万桶/日抵达1.038亿桶/日，四序度需求略微回落至1.036亿桶/日。

　　供应基本宽松

　　市场对OPEC+聚会决议短多长空告竣共识。在6月2日举行的OPEC+部长级聚会前夕，市场普遍预期OPEC+将延伸减产至年＞刍峋鲆，四序度起逐步退出自愿减产成为意料利空，导致美布两油净多头寸快速下滑。6月9日，布伦特治理基金净头寸较月初下滑70%，WTI治理基金净头寸较月初下滑25%。其中，布伦特治理基金净头寸更是创下2014年9月以来净多头仓位最低水平。但随着市场重新熟悉到减产最早于四序度启动，三季度需求旺季仍可能泛起欠缺，两油治理基金多头最先增仓。阻止6月23日，布伦特治理基金净多头寸较6月9日大幅增添210%，驱动油价从低点反弹一度超每桶7美元，彻底扭转了OPEC+聚会之后的跌势。

　　别的，阿联酋强烈要求2025年产量配额进一步上调30万桶/日至351.9万桶/天，但产量配额多为指导性目的。2024年，该国产量配额上调20万桶/日后产量也未泛起显着增添，预计此次上调也不会带来显著增量。

　　总体来看，三季度OPEC+或许率维持现有减产幅度，涤讪了求过于供的基础，但预计四序度将小幅增产。

　　美国页岩油增速放缓或成为供应端潜在的利好因素。美国活跃钻机和压裂车队数目进一步下降，将削减产量增添空间。阻止6月14日当周，美国活跃钻机数目为488台，环比镌汰8台;压裂车队数目为250支，环比下降8支。推测现在进入水平压裂段延伸和新增钻井数目相对平衡区间。若钻机数目一连下滑，后续美国原油产量增量将萎缩。

　　别的，凭证展望，今年7至9月形成拉尼娜的概率升至69%，NOAA(美国国家海洋和大气治理局)预计今年大西洋流域飓风运动有85%的概率高于通例水平，将泛起17至23个命名风暴，其中有4至7个可能生长为大型飓风。凭证移动路径，飓风将影响油田生产或炼厂开工，短期内对供应端攻击相对更大，可能成为供应端意外减量。

　　从供应侧看，在OPEC+减产的发动下，预计三季度石油供应环比增添80万桶/日抵达1.033亿桶/日，主要由非OPEC+国家驱动。四序度供应将继续增添至1.037亿桶/日，至整年高位。三季度，OPEC+仍维持减产，需求迎来季节性增添，市场欠缺50万桶/日。四序度需求回落叠加供应增添，市场重新回归小幅过剩状态。历史上看，OECD库存可用天数是判断油价运行区间的要害指标。该指标高于93天时，国际油价往往处于低位，反之则往往处于高位。凭证供需平衡情形推算，下半年OECD商业石油库存将先降后稳，9月库存可用天数将降至86天左右，基本面将为国际油价提供坚实支持。

　　降息和大选的影响

　　受制造业疲软及通胀改善影响，各国纷纷开启降息历程。继瑞士、瑞典和加拿大央行降息后，欧央行也于6月6日宣布降息。欧洲先于美国降息，美元指数短期偏强。从美国通胀情形来看，5月美国焦点CPI同比增添3.4%，增速降至三年来最低，二次通胀的概率下降。据CME展望，美联储于9月启动降息的概率靠近70%，年内降息次数降至2次、约50个基点。美联储降息预期增强，金融侧流动性趋于宽松，美元指数有望下行利好油价。

　　美国“选举生意”一样平常自每年10月最先。2020年10月拜登选情清朗后，四序度新能源指数大涨42%。现在，美国大选即将进入白热化阶段。民调效果显示特朗普占优且特朗普施政纲要较为明确，预示此次“选举生意”或将提前。若特朗普乐成中选，其支持逆全球化生长，勉励古板能源生长、加速授予油气钻探允许，支持俄乌战争清静竣事等一系列步伐将约束国际油价反弹空间。别的，其“推特治国”的气概也将显著加剧国际油价波动幅度；ㄆ煺雇，在特朗普中选的情景下，2025年油价仅为60美元/桶。

　　总体而言，三季度，出行旺季来临叠加夏日高温天气，需求增添预期有望兑现;OPEC+延伸减产，美国原油增量空间削减，三季度市场求过于供名堂较为明确。叠加通胀情形改善，美联储9月降息概率较大，金融侧迎来利好支持，国际油价有上行动力。四序度，需求回落恰逢供应增添以及市场对美国大选的提前生意，国际油价将有所回落。

　　本文作者单位为新疆生产建设兵团石油有限公司

　　责任编辑：郑 丹