尊龙凯时

　　炼厂开工逐渐回温缓解了美国库容使用率达75%即将泛起的满库危害
，同时有助国际油价回升。

　　○ 文/王 婧

　　近几年
，美国轻质原油产量一连增添
，但炼厂吸纳这些原油的能力有限
，导致美国市场轻质原油供应结构性过剩问题加剧。近一段时间美国商业原油库存一直创下历史新高
，油库库容使用率抵达75%
，给国际油价带来了较大压力。美国原油库存会抵达满库吗?笔者预计驾驶季之前炼厂开工的逐渐回温将缓解泛起满库的危害
，这有助于国际油价回升
，但美国原油存储系统依然面临严肃挑战。

　　●美国现在75%的库容也许不会泛起满库
，但在靠近饱和的历程中也将面临多重挑战。（供图/CFP）

　　过剩问题加剧

　　美国原油产量在已往4年坚持了一连增添
，但由于美国炼厂更适合加工中质和重质原油
，轻质原油加工能力缺乏
，导致轻质原油资源过剩。关于这些过剩的轻质原油
，美国通过镌汰入口、增添对加拿大的出口等多种要领举行消化。现在
，大部分轻质甚至一些重质原油入口已经被美国国产的轻质原油所替换。近几年美国炼厂加工量大幅增添
，特殊是2014年下半年
，原油加工量平均抵达1611万桶/日
，为历年同期最高水平
，炼厂开工率平均也抵达92%
，基本是开工上限。然而
，从2014年以来的数据看
，由于美国炼厂的炼化能力和结构限制
，使得入口油占美国所有原油消耗的比例难以低于45%
，国产原油的比例最多只能抵达55%。

　　从2015年来看
，美国原油净入口平均将达685万桶/日
，入口原油约占炼厂总加工量的47%
，这一加工比例已经靠近最低入口水平。虽然油价下跌导致上游资笔僻出和钻机数镌汰
，美国原油产量仍坚持增添态势。从2014年6月尾至今
，美国原油产量增添7.61%
，抵达933万桶/日。要消化这些产量
，美国炼厂原油加工量需要凌驾去年下半年的水平
，进一步增至1618万桶/日。但今年以来
，受炼厂磨练和意外歇工的影响
，炼厂原油加工量平均仅为1557万桶/日
，缺口61万桶/日
，原油供应过剩问题将一直加剧。

　　库容率已抵达75%

　　原油供应过剩最直接的效果就是美国天下规模内的库存上升
，阻止4月10日当周
，2015年以来美国商业原油库存增添了26.49%
，抵达4.84亿桶
，是1982年有库存纪录以来最高水平
，同时位于俄克拉何马州的库欣中心的库存增添了91.48%
，至6146万桶
，也创下了历史最高纪录。

　　凭证存储所在
，美国原油库存可以分为四个部分：炼厂、油田、管道和油库中心。凭证美国能源信息署(EIA)2014年12月宣布的数据
，其时炼厂的原油库存为9630万桶
，油田库存为3240万桶。已往五年
，美国炼厂原油库存基本维持在6天加工量
，油田库存也维持在约3000万桶的水平。凭证IHS能源咨询公司的预计
，这两部分的库存基本是牢靠的
，总共约1.3亿桶。别的
，凭证2014年9月EIA报告
，管道库存量约为8900万桶
，思量到近期一些项目(主要是从西德克萨斯州到墨西哥湾的BridgeTex管道和从芝加哥到库欣的Flanagan South管道
，运能划分为30万桶/日和60万桶/日)的完工
，IHS预计现在管道中的库存约为9200万桶。综上所述
，炼厂、油田和管道三种方法的库容总量为2.22亿桶。

　　最后
，尚有一泰半的库容在诸如库欣存储中心之类的油库。去年9月
，EIA宣布的油库库容是4.39亿桶
，这几个月
，西德克萨斯州的帕米亚盆地以及内陆的库欣中心的项目完工
，IHS预计油库的库容已增至4.64亿桶。但并不是所有库容都是有用的：一方面
，油库的所有贮存罐都有一个最低运作水平
，一样平常介于罐体总容量的2%~5%
，属于不可运作的库容;另一方面
，出于对溢库的担心
，一样平常会在储油罐顶部留5%~10%的空间。因此
，有用库容一样平常介于罐体容量的80%~88%
，即3.71亿桶~4.08亿桶的水平。总的来说
，IHS预计现实可使用库容约莫是有用库容的90%
，约3.34亿桶~3.68亿桶的水平。据此测算
，在4月10日当周4.84亿桶的原油库存中
，一泰半(2.62亿桶)存储在如库欣中心之类的油库。这样
，现实的油库使用率已抵达约75%。由于其他形式的库存能力是相对牢靠的
，剩下25%
，即0.88亿桶的油库库容险些是美国剩余的所有库容。

　　原油库存5月尾最先下降

　　由于原油生产、入口和炼厂加工之间保存的缺口
，2015年以来美国原油库存水平一直提高
，并且只要原油供应能力大于炼厂消化能力
，这种失调还会一直恶化。以情景设想法举行估算
，若库存以今年的最高水平—4月3日当周的1095万桶/周累计
，则6月初会泛起满库。若按今年以来的平均速率—655万桶/周累计
，7月尾会满库。若凭证较低速率—3月6日当周的450万桶/周累计
，则到9月会满库。

　　关于以上几种情景
，预盘算低的库存累计速率可能更靠近现实
，满库征象不会泛起。现在
，有三种镌汰市场失衡的要领：提高炼厂加工量、镌汰原油入口以及降低原油产量。首先
，最主要的
，也会最快爆发的
，是炼厂的原油需求将会回升
，之前因天下规模内炼厂磨练、歇工以及非妄想运营中止的影响
，炼厂开工率基本维持在今年的最低水平。预计在夏日驾驶季节来临之前
，炼厂开工将逐渐回升
，以知足一直增添的油品需求
，这些增添的加工量大多将是轻质油。别的
，受库存打压的轻质油价也将给美国炼厂带来更大的经济刺激去增添开工。其次
，虽然入口已经处于结构最低点
，但超轻的凝析油出口很可能会一连增添
，且其价钱优势对全球消耗者来说也很有吸引力。最后
，资笔僻出镌汰、钻机数下降、完井推迟等的综合影响将在夏日最先对美国原油生产带来实质性影响。总的来看
，虽然美国库存一连靠近其饱和点
，但预计在油库满库之前
，低油价就会迫使基本面做出调解。从近两周的数据来看
，美国炼厂加工率已经有所回升
，库存增速低于今年以来的平均增速。预计随着二季度末美国驾驶出行季节来临、炼厂开工率回升
，加之原油产量泛起下降
，美国原油库存压力将获得缓解
，美国原油库存最早于5月尾最先下降
，届时将可能助力国际油价回升。

　　别的
，需要注重的是
，纵然原油库存纷歧定泛起满库
，但也很可能在靠近饱和的历程中面临多重挑战。例如
，库欣等地的库存很快将趋于饱和
，对此
，芝加哥商品生意所(CME)已宣布近期将在墨西哥湾推出一个新的原油期货合约
，为WTI原油期货交割地——库欣提供替换选择
，批注美国的原油库存系统亟须更多的无邪性。别的
，随着库存一直增添
，预计非古板贮存方法将会泛起
，好比增添墨西哥湾库存
，或将更多的原油转移至加拿大。另外
，虽然国产原油一样平常不会选择海上浮舱举行贮存
，在不得已时也能增添一些库容。

　　责任编辑：周志霞

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